美国财长姆努钦：中美经贸磋商“富有成效”

　　 　　信而富在招股书中表示，美国姆努美经贸磋该公司已经聘用了摩根士丹利、瑞士信贷集团和杰富瑞集团担任此次IPO交易的承销商。

“消除对虚拟经济的误会是关键，财长正确对待实体经济、虚拟经济及虚假经济三者之间的关系更是当务之急。e租宝骗局及层出不穷的P2P跑路事件，钦中让互联网金融行业整体被舆论打翻在地。

商富这是中国虚拟经济的黄金时期。在民众眼中，有成代表虚拟经济的互联网行业是烧钱游戏，金融业则是资本游戏。“虚假经济是以欺骗或者旁氏骗局为基础，美国姆努美经贸磋为少数人获利而服务的，无论是实体经济，还是虚拟经济，都存在虚假经济。”“电商对实体店有所冲击，财长这是社会发展的必然，就像汽车取代马车一样，像百货公司取代了走街串巷的挑夫一样。”郑方说，钦中一刀切式的“捧实踩虚”只能导致一个结果：没有了为实体经济服务的虚拟经济，实体经济的发展将愈发艰难。

“双创”之下，商富互联网企业获得大力发展，O2O等项目空前壮大，以P2P为代表的互联网金融也相继崛起。与此同时，有成金融行业也伴随着14年开始的大牛市，开始了一场轰轰烈烈的“加杠杆”跨越式冲刺。一旦出现了这种局面，美国姆努美经贸磋就称之为「DownRounds」。

当然，财长如果接下来继续演化，财长A轮风投的股权也会因为B轮风投的进入也得到稀释…VCPowerlaw(高估值)：如果我们的创始人选择了2200万的估值，那么他们就没什么好选择的了，只有埋头继续运营公司，使得它能顺顺利利地在规划好的轨迹上前进，不要出现任何的磕碰!因为风投是基于你2年甚至3年之后的行情进行估值的，所以如果你稍微流露出无法实现的可能，B轮融资就彻底砸了，除非你还能找到另外一家愿意给你超高估值的「powerlaw」风投给你接盘。这是为什么呢?让我们举个例子吧!现在，钦中让我们假设有一家公司SaaSSy，这当然是一家SaaS公司咯。商富第三家风投公司愿意以公司半年到一年之后的营收状况作为估值基础。那么让我们看，有成如果是在「还不错」的情况下，有成创业团队还需要额外的一些时间才能执行完商业计划书上的全部内容，那么他们的股权稀释就会更严重，在B轮融资上成功概率也就越小。

当然，创始人们非常骄傲于自己所做出来的成绩，在300万A轮融资的时候，他们吸引来不少风投公司的目光。SaSSy公司在商业运营的时候经历了一点点的挫折，为了贯彻这个商业计划，它需要额外的一年时间(或者6个月的时间)。

本文作者是MarieBrayer，她是SerenaCapital风险投资公司的从业人员。第二家风投公司Powerlaw给出来了2200万欧的估值。从融资顾问转型成为职业风投，一年的时间，签了5份投资条款书，我现在想说一句话：作为一名风投在谈判桌上出现，没有什么比这种感觉更糟糕的了。所以，即便是上面最好的情况，所有商业计划都执行的非常到位，下一轮融资都非常成问题。

但是从另外一方面来看，如果是作为风投出现在谈判桌上，其美好的感觉急转直下，其原因是纠结在公司估值上面。那么对于SaSSy公司来说，这三种路径都分别意味着什么呢?在交割之后，SaSSy的创始人会看到自己的银行账户上多了一大笔钱。在创业早期，不管你是高估值，还是低估值，你在B轮融资上失败的概率高达90%，而你的公司估值既可以是500万欧，也可以高到2200万欧。一次性交易的商业模式：电子商务/移动电子商务：0.5-1倍的交易额交易平台：1-2倍的交易额服务：0.5-1倍的收入授权许可：1-2倍的成交量硬件：1-3倍的收入广告科技/媒体/工作招募平台(反正就是跟推广有关的商业模式)：1-2倍的交易额其他的变量：增长率、利润率、CM、产品技术壁垒、国际上的知名度、行业内的垄断/领导地位经常性收入的商业模式SaaS：5-7倍的收入变量：增长率、用户获取成本、流失率、平均每单交易额大小、国际知名度、现金消耗率、行业内垄断/领导地位当然，这些系数还跟具体的行业有关系，就比如说给数字安全技术提供解决方案的公司，往往退出系数就比营销解决方案提供商低一些。

接下来发生的一切就比较有趣了。一切都比当初预计的要更加艰难一些。

根据他们所签署的不同的投资条款书，当他们需要钱来发展自己的公司时，他们所面临的处境将大大不同。现在，摆在他们面前的是三张不同的投资条款书：第一家风投公司Oldschool给出来了价值500万欧的估值。

参与A轮融资的风投公司甚至会为了让公司继续运营下去，推行ESOP(雇员持股计划)，这无形中会给早期投资人带来压力，使他们的股权稀释掉了，团队内部也会无形中生成压力。供你进行合理估值的一些行业系数为了帮助你对「理性」的估值有一个整体的把握和了解，在这里我将一些估值所配的系数拿出来分享，你就可以自行参照实际情况来做出合适的评估。因为一家风险基金投资组合中，20%的比例会实现50倍的回报，剩下的80%都直接打了水漂儿了。VCPowerless公司的看法是：以公司两年之后的状态作为估值基础，当然是商业计划书上的一切都严丝合缝的执行下来。这里面的每一个成员都倍受煎熬。为什么你需要对高估值持有警诫之心：风投公司跟创始人一样对「DownRounds」深恶痛绝。

第三家风投公司downtoearch给出来了一个介于800万到1200万欧的估值(在ARR的基础上选择5倍到7倍的系数)。那么接下来会发生什么呢?通常来说，会发生下面的三种情况：SaSSy公司的商业计划执行的非常不错，几乎不存在什么没有考虑到的变数。

但是没有任何一家风投愿意跟进，因为没有人愿意参与到「downrounds」里面。」但是，如果我告诉你，现在一些顶级的风投公司，其实会同时采取两种不同的估值方式，比如Powerlaw和Downtohearth，你会不会有一些惊讶呢?在SaSSy的这个例子上，VCOldschool是采取最为保守的估值方式，它就按照现在公司目前的收入做估值基础，确定了一个收购价，甚至还愿意比这个价格更低一些。

多说一句：在欧洲，这种追求高风险的行为是非常罕见的。最后，希望借助本文，身为创始人的你能够在融资路上走得更加稳健。

因为绝大多数的风投公司更愿意看到这样的局面：创业团队在A轮融资完成之后，还能持有公司绝大部分的股权，这样才能保证他们能够有动力继续好好运营下去。理由：「我认为这家公司在2020年会以超过1亿欧的价格被收购，所以我愿意在500万欧的基础上，选择至少4倍的系数来计算估值。我还在现实中见过更糟的，一家初创公司在还没拿得出来实际产品的时候，以2000万欧元的估值，通过种子轮融资300万欧，接着再A轮融资，他以50万收入作为估值基础，寻求5000万欧元的融资。作为一名融资顾问，如果是为了我的创始人，针对投资条款书上的每一句话进行你来我往的争夺，这种感觉非常棒，因为我说的每一句话都是为他们争取到更好的条件，有些时候甚至因为某些优势，让本轮融资额翻倍。

她给大家诉说了作为风投来说，极力避免的一些局面，而创始人应该在A轮和B轮融资的时候做好哪些心理准备，尤其是提醒创始人，别沉浸在公司的高估值中狂喜，接下来的路有可能充满挑战。他们的理由是：「既然月经常收入是15万欧，那么一年下来的年经常性收入是180万欧

没人能成为万事通，但在某种意义上，他们可以成为超级多面手，这就是我眼中的超级预言家。***【每日金句】虽然我们生活在一个偏见的世界，但我们仍有机会和其他人交流，与形形色色的人展开对话，“超级预言家”便是这样一群人。

这或许是团队内社交互动的一部分。我估计，在未来五年内，当代“超级预言家”的预测准确率或能达到85%，这些超级预测者实际上能比那些有权接触机密情报的情报分析员作出更准确的预测。

通过这些技术，我们希望不仅能够在如何建立人与人的联系，以及如何组建更好的团队这两个问题上获得更准确的、生物学的有效理解，而且能够用其评估各种团队组建方法。在这场选举中，社会情绪因素成为其关键所在——也许你私下决定好了会给特朗普投票，但直到你进入投票站时，依然拿不定主意。这部分人被称作“超级预言家”。我们给他们的预测问题包罗万象，从大选、战争、国际条约、疾病，你能想到的都有。

这些人不是某特定领域的专家，但他们的拿手绝活是预测出“哪里能获得重要的内行信息”，同时与他人分享这些信息，进行分工，合作找到超出我们预期的应对方法。真正的“超级预言家”会善用情绪，同时排除偏见。

情绪很重要，它是决策过程的重要组成部分。团队成员不想让彼此失望，也想要互相帮助，这促进了良好团队的形成。

未来五年内，当代“超级预言家”的预测准确率或能达到85%，在与大数据结合后将取得更大的飞跃。因为我们要考虑到的不仅是会对我们自己产生影响的经济和理性因素，还有一切发挥作用的社会因素。